/Altın Fiyat Tahmini 2022 2. Çeyrek: Görünüm Karışık Olduğunu Kanıtlıyor

Altın Fiyat Tahmini 2022 2. Çeyrek: Görünüm Karışık Olduğunu Kanıtlıyor

Bunun iki yolu yok: altın fiyatları 1Ç’22’de beklentilerimizi aştı. Altına yönelik bir yükseliş görünümü almama gerekçemiz sağlam temellere dayanıyordu ve hâlâ da geçerli: Federal Rezerv de dahil olmak üzere merkez bankaları, faiz artırım döngülerinin daha yeni başlamasıyla birlikte pandemi dönemi teşvik çabalarını azaltmaya başladı.

En azından kısa vadede, faiz beklentilerini gölgede bırakan güçlü bir katalizör geldi: Rusya’nın Ukrayna’yı işgali. Küresel finans piyasalarının alt üst olması ve emtia tedarik zincirlerinin kargaşa içinde olmasıyla birlikte enflasyon beklentileri yeniden fırladı. Artan reel getiriler yerine, Şubat ortasından Mart sonuna kadar reel getirilerin düştüğünü gördük.

Ne yazık ki, Rusya-Ukrayna ateşkes anlaşmasının 1Ç’22’nin sonlarına doğru hız kazanması ihtimaliyle, Rusya’ya yönelik yaptırımların kaldırılması ve böylece küresel emtia tedarik zincirleri üzerindeki baskının ortadan kalkması mümkün. Buna karşılık, enflasyon beklentileri geri çekilebilir ve merkez bankalarının faiz oranlarını yükselttiğine ilişkin uzun vadeli anlatı ile tutarlı olarak, reel getiriler yeniden yükselmeye başlayabilir.

2.Ç’22’de altın fiyatları için zorluk burada yatıyor: Rusya ile Ukrayna arasındaki ihtilafta Avrupa Birliği ile ABD’yi uzun süreli bir anlaşmazlığa sürükleyen dramatik bir tırmanış olmadıkça, altın fiyatlarını son aylarda yükselten katalizör şudur: kısa ömürlü olması muhtemeldir.

ABD Reel Getirileri Sorunlu Olduğunu Kanıtlıyor

Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin yarattığı aksamalara rağmen, bundan böyle altın fiyatları için aynı engeller devam ediyor. Merkez bankalarının kısa vadede daha yüksek gerçekleşen enflasyonu sürekli olarak baskı altına almak için hareket etmesiyle birlikte, uzun vadeli enflasyon beklentileri gevşemeye başlamalı, reel getirileri aşağı çekmeli ve böylece altın fiyatlarının son zamanlardaki kazanımlarını korumasını engellemelidir.

Altın, diğer değerli metaller gibi, temettü, getiri veya kupona sahip değildir, bu nedenle artan ABD reel getirileri sorunlu olmaya devam etmektedir. Başka bir deyişle, diğer varlıklar daha iyi riske göre ayarlanmış getiriler sunduğunda veya daha da önemlisi, enflasyon baskılarının şiddetli olduğu bir dönemde somut nakit akışları sunduğunda, önemli getiri sağlamayan varlıklar genellikle gözden düşer. Altın, aslında, uzun vadeli bir varlık gibi davranır (Macaulay süresiyle değil, değiştirilmiş süreyle ölçüldüğü gibi); sıfır kuponlu tahvil.

Altın Vadeli İşlemleri – ABD Hazine Nominali (Grafik 1)

Kaynak: Bloomberg

Sahadaki gerçekler değişmedi ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgali durursa daha büyük bir etkiye sahip olacak. Merkez bankaları tarafından çıkarılan parasal genişleme ve hükümetler tarafından sağlanan mali teşvikler artık dikiz aynasında sağlam bir şekilde duruyor. Rusya ile Ukrayna arasında bir ateşkes, gıda ve enerji fiyatlarındaki baskıyı hafifletecek ve bu da enflasyon beklentilerinin düşmesine yardımcı olacaktır. Ancak AB, ABD ve İngiltere gibi ekonomilerde enflasyon okumaları ne kadar yüksek olduğundan, merkez bankaları 2022 boyunca faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmaya devam edecek.

Lütfen resim için bir açıklama ekleyin.

Kaynak: Bloomberg

Bu nedenle, yükselen reel oranların önümüzdeki birkaç ay içinde altın fiyatları için anlamlı bir engel oluşturması mantıklıdır. Son beş yılda, ABD reel getirilerinin kazanımları genellikle altın fiyatlarındaki kayıplarla ilişkilendirildi. Altın fiyatlarındaki haftalık fiyat değişimi ile ABD 10 yıllık reel getirisi için haftalık baz puan değişimi arasındaki ilişkinin basit bir doğrusal regresyonu, -0.34’lük bir korelasyonu ortaya koymaktadır. Genel bir kural olarak, artan reel getiriler altın fiyatları için kötüdür.

3. Dünya Savaşı dışında, temel bir perspektiften ortamın altın fiyatları için nasıl daha çekici hale geldiğini tasavvur etmek zor. Evet, AB ve ABD’nin Rusya’ya yönelik yaptırımlarının ABD Doları hegemonyasını nasıl tehdit ettiği konusunda dedikodular var, bu da nihayetinde daha fazla ülkeyi ABD Doları cinsinden rezervleri terk etmeye ve bunun yerine altına daha fazla rezerv tahsis etmeye teşvik edebilir. Ancak bu, özellikle küresel ticaretin %40’ından fazlasının USD cinsinden (ve diğer %35’i EUR cinsinden) devam ettiği için, önümüzdeki çeyrekte, hatta yılda ortaya çıkmayacak daha uzun vadeli bir hikaye.

Kısacası, altın fiyatlarının ileriye doğru iki muhtemel yolu var: yanlamasına (Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sürerken, merkez bankaları oranları yükseltirken enflasyon beklentilerini yüksek tutmak, gerçek getirilerde statükoyu korumak); veya daha düşük (Rusya’nın Ukrayna’yı işgali sona erdiğinde, merkez bankaları oranları yükseltirken enflasyon beklentilerini düşürerek, daha yüksek reel getirileri zorlarken).

#Altın #Fiyat #Tahmini #Çeyrek #Görünüm #Karışık #Olduğunu #Kanıtlıyor