/Herkesin Hakkında Konuştuğu Korkunç Fed Numarası

Herkesin Hakkında Konuştuğu Korkunç Fed Numarası

ABD Doları Görünümü:

  • ABD Hazine tahvilleri, yılın başındaki ‘taperless tantrum’dan sonra yatay hareket ediyor ve ABD Doları’nı son haftalarda ihtiyaç duyulan katalizörden mahrum bırakıyor.
  • Federal Rezerv’in açık piyasa masasındaki hacimler, aşırı likiditenin finans piyasalarından çekildiğini gösteriyor. Bu sivrilmenin başlangıcı mı?
  • Basit bir ifadeyle, Fed, QE programını yürütmek için repo kullanıyorsa, ters repolar bunun tam tersidir – daralmaktadır. Ama bu sefer, “sinir krizi geçirmeyen bir daralma” oldu.

İnceltmek mi, incelmemek mi? İşte soru bu! ‘ Yoksa öyle mi? Federal Rezerv’in teşvikini kaldırıp kaldırmayacağı ve hangi zaman dilimi boyunca nüanslı bir kamuoyu tartışması yaşanıyor gibi görünse de, azaltma çabalarının çoktan başladığı görülüyor.

Son günlerde Federal Rezerv’in açık piyasa güvertesindeki ters geri alım anlaşmalarının (RRP) hacmi hakkında son günlerde çok fazla tartışma oldu. Aslında, daha dün, Fed’in açık piyasa masasında 30 Aralık 2016’dan bu yana 450 milyar doların hemen kuzeyinde (468,36 milyar dolar) en yüksek RRP hacmini gördük.

Küresel Finansal Kriz sonrası dönemde bile, bu tür hacimler, ne ayın son günü ne de çeyreğin son günü olduğu düşünüldüğünde oldukça sıra dışı.

Tüccarlar endişelenmeli mi? Cevap hem evet hem de hayır olabilir.

ABD Merkez Bankası Gecelik Ters Geri Alım Anlaşmaları Grafiği (Mayıs 2016 – Mayıs 2021) (Grafik 1)

Repo nedir? Ters Repo nedir?

Basit bir ifadeyle, Fed’in açık piyasa masası, sisteme likidite eklemek için QE programını kolaylaştırmak için repo anlaşmaları yapar. Ters repo anlaşmaları QE’nin tersidir: Fed, sistemden likidite çekiyor.

New York Fed’e göre teknik tanımlar. “BENBir repo işleminde, Masa, menkul kıymetleri daha sonraki bir tarihte yeniden satmak için bir anlaşmaya tabi olarak bir karşı taraftan Hazine, acente borcu veya acente ipoteğine dayalı menkul kıymetler (MBS) satın alır.… Repo işlemleri, bankacılık sistemindeki rezerv bakiyelerinin miktarını geçici olarak artırır.

Ters repolar ise tam tersidir: “Ters repo işlemindeMasa, menkul kıymetleri daha sonraki bir tarihte daha yüksek bir geri alım fiyatından geri almak için bir anlaşmaya tabi olarak karşı tarafa satmaktadır. Ters repo işlemleri, bankacılık sistemindeki rezerv bakiyesi miktarını geçici olarak azaltır.

Perspektif # 1 – Burada Sorun Yok

“Ters repo hacimleri yüksek mi? Burada sorun yok! Basit bir sezgisel yöntem olarak, eğer Fed QE programını uygulamak için repo kullanırsa ve böylece finansal piyasalara likidite getirirse, yüksek ters repo hacimleri bir azaltma olarak yorumlanabilir. Ve bu iyi bir şey! Sistemin sermayesi yeterli ve yüksek ters repo hacimleri, ABD ekonomisinin salgını atlattığının kanıtı. Bu, Fed’in salgın dönemi politikalarının bir hatası değil, bir özelliğidir ve normalleşme geldikçe beklenmelidir. Hiçbir öğe yanlış fiyatlandırılmaz. “

Perspektif # 2 – Endişe Nedeni

“Ters repo hacimleri yüksek mi? Bu endişe sebebidir! Bu, ana brokerlerin ve bazı diğer nitelikli kuruluşların sermaye ile aynı hizada olduğu ve park etmek için bir yere ihtiyaç duyduğu anlamına gelir. Finansal sistem likidite içinde boğuluyor – bu yıl emtiaların bu kadar keskin bir şekilde toparlanmasının nedeni budur. Bu likidite, geçici olmaktan çok görünen yüksek enflasyona katkıda bulundu. Bu yılın başlarında ‘sivrileşmeyen bir öfke nöbeti’ gördüysek, şimdi ‘sinir krizi geçirmeyen bir azalma’ görüyoruz. ABD Hazine getirileri yanlış fiyatlandırıldı ve daha yüksek olmalı. “

ABD Hazine Getiri Eğrisi (1 yıldan 30 yıla) (Şubat 2020 – Mayıs 2021) (Grafik 2)

Herkesin Hakkında Konuştuğu Korkunç Fed Numarası

Tüccarın Yaklaşımı

Çeşitli Fed yetkililerinin daralan görüşme için bir zaman çizelgesi hakkında dalga geçtikleri göz önüne alındığında, RRP’nin hacmi Haziran Fed toplantısına doğru izlenmeye değer – ama hepsi bu. Finansal piyasalar likidite akışına zar zor tepki veriyor: DXY Endeksi geçen hafta bu kez olduğu seviyelerde işlem görüyor; ABD Hazinesinin 10 yıllık getirisi de son iki aydır aynı yerde sınırlanıyor.

DXY FİYAT ENDEKSİ TEKNİK ANALİZİ: GÜNLÜK GRAFİK (Mart 2020 – Mayıs 2021) (GRAFİK 3)

Herkesin Hakkında Konuştuğu Korkunç Fed Numarası

Ancak, kartopunun azalması ve ABD Hazine getirilerinin yükselmesine neden olması durumunda, yükselen getirilerin hisse senedi piyasalarını ürküttüğü Mart ayına benzer bir ticaret ortamına girebiliriz. düşünceler.

— Christopher Vecchio, CFA, Kıdemli Para Birimi Strategi tarafından yazılmıştır.st

#Herkesin #Hakkında #Konuştuğu #Korkunç #Fed #Numarası