/Küresel Risk Trendleri Soğudukça ve Getiriler Arttıkça Dolar Görünümü Firmaları

Küresel Risk Trendleri Soğudukça ve Getiriler Arttıkça Dolar Görünümü Firmaları

ABD Doları Temel Tahmin Konuşma Noktaları

  • Dolar, üçüncü çeyreği, daha önce göz ardı edilen doyurucu temel temalarla desteklenen, anlamlı bir teknik kırılma ile tamamladı.
  • Para politikası tahminleri, Fed’in, bankanın politika döngüsünde bir dönüm noktası olacak olan, piyasaları yaklaşan bir daralmaya alıştırmak için net bir çaba gösterdiğini ortaya koyuyor.
  • Risk eğilimleri çökerse, Fed normalleşme planlarını ertelemek zorunda kalabilir; ancak Doların çoğu senaryoda fayda sağlayabilecek bir güvenli liman çekiciliği de var.

Devam eden açık bir değişim duygusuyla 2021’in son çeyreğine giriyoruz. Pandemi kaynaklı durgunluktan küresel ekonomik toparlanmanın temposu gözle görülür şekilde yavaşladı. Merkez bankaları, başlangıçta muazzam teşvik programlarını ‘incelterek’ istisnai destek yapılarını gevşetmeye başlıyorlardı. Ayrıca, Çin emlak piyasası gibi sistemik açıdan önemli farklı alanlarda kendini gösteren finansal lekeler ve ABD borç tavanında bir başka açmaz vardı. Bu tür geçişler belirsizlik ve sıklıkla oynaklık getirir. Bu, likiditesi ve güvenli liman özellikleri göz önüne alındığında ABD Doları için muhtemel bir nimeti temsil ediyor. Yine de, her zaman olduğu gibi, para biriminin çekişini baltalayabilecek senaryolar var.

Pandemi Sonrası İyileşme Yavaşlıyor

Dünya ekonomisi, 2020’nin ilk yarısında pandemi kaynaklı ani ve şiddetli resesyonun etkisinden tam olarak kurtulamamış olabilir, ancak kesinlikle hızlı bir şekilde toparlandı. Dünyanın dört bir yanındaki yetkililer tarafından dağıtılan mali ve parasal destekle, işbirliği çabası oldukça etkili oldu. Ancak, uygulanan dış desteğin ölçeği süresiz olarak sürdürülemez. Bu tür politikaları sürdürmek, kontrol edilemeyen enflasyon ve finansal balonlar gibi kaçınılmaz istikrarsızlık noktaları yaratacaktır. Aslında, bu güvenlik açıklarının tohumları çoktan ekilmiş olabilir; ancak yetkililer hala kontrollü bir iniş hedefliyor.

Küresel gemi haklarının kendisi olarak, ekonomik önlemlerin hızını doğal olarak gördük. Büyüme normalleşirken ve göstergeler değişim oranlarına (GSYİH gibi) dayalı kaçınılmazlık platosu olarak bu sürpriz olmamalı. Bununla birlikte, döngüdeki bu rutin aşama, fırtınayı savuşturmak ve toparlanmadan yararlanmak için dolaylı olarak kaldıraç biçimlerini kullanan dünyadaki tüketicileri, işletmeleri ve hükümetleri rahatlatmaz. Küresel büyüme hızı yavaşlarken, evrensel fırsat algısı da geriliyor; ve sermaye, getiri istikrarı sağlamak için hem derinlik hem de ağırlıkla finansal sistemin bu alanlarına doğru akmaya başlar. Gelişmiş dünyadan kaçınılmaz bir rekabet olacak olsa da, ABD nitelikli risk arayışının doğrudan bir hayırseveri gibi görünüyor. Etkileyici bir temel olarak FOMC, Eylül Ekonomik Öngörüler Özetinde 2022 GSYİH tahminini %3,8’e yükseltti.

Grafik 1: Başlıca Ekonomiler Bileşik PMI Anketleri

Tahmini Fed Artışları ve Topluluğu

Ekonomik güçte bir toparlanma, merkez bankalarının aşırı uyum politikalarını dizginlemeleri için güçlü bir motivasyondur ve bu, yılın son çeyreğine doğru ilerlemekte gibi görünüyor. En büyük oyuncuların hepsi teşvik programlarını gevşetme çabalarına katılmasa da, bir dizi büyük oyuncu harekete geçti, duyurdu veya daraltma ima etti. Bu derin cepli varlık alıcılarından gelen sınırsız destek algısından yararlanan yatırımcılar, ılımlılığı takdir etmeyebilirken, toplu bir değişim, finansal sistemin sıklıkla bulaşıcı finansal olaylar doğurabilen bölümlerinde bozulmaların azaltılmasına yardımcı olabilir. Fed, üçüncü çeyreği, Eylül ayı politika toplantısının sonunda, bir şeyler ciddi bir şekilde ters gitmediği takdirde, konvansiyonel planın bir sonraki toplantıda açıklanacağına dair net bir öneriyle sonlandırdı. Ayrıca, Başkan Powell, yavaşlamanın 2022 ortasına kadar sona erebileceğini ve ilk oran değişikliğinin aynı yılın sonunda gelebileceğini öne sürdü. Bu Dolar için nispeten şahin.

Grafik 2: DXY Dolar Endeksi ve Zımni 2022 Fed Fonları Değişimi

Dolar Endeksi Grafiği

Kaynak: TradingView; John Kicklighter tarafından hazırlanmıştır.

Birkaç İstisna Dışında Hala En Güvenli Liman

Dünyanın politika yapıcıları, ekonomik genişlemeyi istikrara kavuşturma ve kendi kayıtlarında tutulan riskleri genel olarak piyasaya kaydırma çabalarını sürdürebilirse, Amerikan Doları ve ABD varlıkları, temel rüzgarlardan yararlanmak için iyi bir konumda olacaktır. Alternatif olarak, büyük ölçüde yetkililerin mali yangınla mücadele etmek için kullanabilecekleri araçların açık ve net olmaması nedeniyle son 18 ay içinde büyük bir risk artışı oldu. Bu çabanın istenmeyen ancak kaçınılmaz bir yan etkisi, ahlaki tehlikeyi teşvik etmekti – bu maruz kalmayla ilgili sonuçlardan endişe duymadan risk almak. Büyüme soğudukça ve piyasa oynaklığı arttıkça, dikkatli yatırımcılar mevcut risklerini ödeyecek ve daha fazla risk önemli ölçüde artacaktır. S&P 500 gibi spekülatif kıyaslamaların amansız sürüşü ve NYSE müşteri marjı rekorları kırma gibi kaldıraç ölçüleri göz önüne alındığında, bu değerlendirmenin vadesi geçmiştir. Bu kritik incelemenin riskten kaçınmayı tetiklemesi durumunda, Dolar’ın güvenli liman statüsü, sermaye limanından kaçmak için iyi bir konumdadır.

Dolar genel olarak çoğu finansal stres senaryosu sırasında en iyi liman adayı olsa da, sermayenin başka bir yere sığınmasına yol açabilecek birkaç olası yol var. ABD para birimi ve fiat varlıkları için en belirgin yerelleştirilmiş risk, ulusal borç limitinden doğan bir kriz olacaktır. Yılın son üç ayına girerken, federal hükümet bir kez daha borç tavanı için pazarlık ediyordu. Hükümetin kapatılması, birkaç yıldır görmediğimiz somut bir senaryo. Bu kaçınılması gereken bir durum olsa da, gerçekten kritik değildir. Halihazırda yapılmış bir borcun ödemesini kaçırmak, ABD piyasaları bir yana, küresel finansal sistem için potansiyel olarak felaket olacaktır. Hala çok düşük bir olasılık olsa da, Washington DC’deki uçurum, 2011’de Standard & Poor’s ABD’nin notunu düşürmesine benzer bir ülke kredi notunun düşürülmesi gibi rahatsız edici sonuçlara yol açabilir. Bu kesintiye rağmen Hazinelere borçlu olunan ‘risksiz’ değeri haklı çıkardık. , ancak ikinci bir sürüm düşürme olması durumunda çok farklı bir durum olacaktır.

Grafik 3: Varlıklar için Risk Spektrumu

ABD Doları 4. Çeyrek Temel Tahmini: Küresel Risk Trendleri Soğudukça ve Getiriler Arttıkça Dolar Görünümü Firmaları

#Küresel #Risk #Trendleri #Soğudukça #Getiriler #Arttıkça #Dolar #Görünümü #Firmaları