/Yüksek gaz fiyatları neden Beyaz Saray’dan çok Wall Street’le ilgili?

Yüksek gaz fiyatları neden Beyaz Saray’dan çok Wall Street’le ilgili?

Yüksek benzin fiyatı 24 Kasım 2021’de Los Angeles benzin istasyonunda görüntüleniyor.

Chris Delmas | AFP | Getty Resimleri

Bu sonbaharda benzin istasyonlarında popüler bir numara, Başkan Joe Biden’ın galon başına fiyatı işaret ettiği ve “Bunu ben yaptım” dediği bir çıkartma yapıştırmaktır. Ama asıl yanıt, Pennsylvania Bulvarı’ndan çok Wall Street’le ilgili.

Günümüzün yüksek gaz fiyatlarının temel nedeni siyaset değil: Petrol şirketlerinin mali taktiklerini değiştirmelerine neden olan, on yıllık nakit akışı kayıplarından kaynaklanan mali baskı. Yeni kuyulara yapılan yatırım %60’tan fazla düştü ve ABD ham petrol üretiminin Covid virüsünün vurduğu gibi günde 3 milyon varilden fazla veya yaklaşık %25 oranında düşmesine ve ardından ekonomi ile toparlanamamasına neden oldu. 2012’den geçen yılın başlarına kadar stok değerinin %90’ını kaybeden petrol sondaj sektörü için, dünyanın en zor çağrısı olmadı.

Petrol şirketi başkanları ve finans şefleri, Batı Teksas ve Kuzey Dakota merkezli bir kalkınma çılgınlığının ardından, daha disiplinli sermaye harcamaları için piyasalardan yıllarca artan taleple karşı karşıya kaldılar. Sadece 2014’te tahmini 10.9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı – kabaca konuşursak, işletme karı eksi sermaye harcaması. Bu kalıcı nakit tahliyesi mavi çip petrol arama stokları zirveden %90 düştü ve şirketlerin daha istikrarlı karlar ve daha yüksek temettüler, daha fazla hisse geri alımı ve azaltılmış borç gibi hisse senedi artırıcı finansman hamleleri lehine hızlı büyümeden kaçınmaları yönündeki talepleri teşvik etti.

Overland Park’taki Tortoise Capital portföy yöneticisi Rob Thummel, “2019 veya 2020’de sona eren on yıl boyunca gerçekten bir enerji devrimi yaşandı ve enerji sektörü ne elde etti? S&P 500’de en kötü performans gösterenler onlardı,” dedi. Kansas.

Progresif savunuculuk grubu Accountable.US tarafından 6 Aralık tarihli bir rapor 24 büyük ABD enerji şirketinden 16’sı bu yıl temettülerini artırdı (üçüncü çeyrek kazanç raporları aracılığıyla), 11’i özel temettü ödemeleri yaparken, grubun endüstri genelinde 174 milyar dolar kâr ettiğini söylediğinin toplamı 36.5 milyar doları aştı. Gerçekten de, enerji şirketleri arasında popüler olan yeni bir finansal hile, İyi zamanlarda yüksek ödemelere izin veren “değişken temettü” Üçüncü Köprü analisti Peter McNally, kârlar daha düşük olduğunda küçük bir taban ödemesi olduğunu söyledi.

Grup yalnızca 8 milyar dolarlık hisse geri alımı buldu, ancak Exxon Mobil ve Chevron tek başına üçüncü çeyrek kazançlarını açıkladıklarında önümüzdeki iki yıl içinde 20 milyar dolarlık hisse geri satın alma sözü verdiler. Chevron’un yıllık temettüü artık şirket değerinin %4,7’si, Standard & Poor’s 500 Endeksi üyeleri tarafından ödenen ortalama %1.3’ün üç katından fazla.

Chevron CFO’su Pierre Breber şirketin kazanç çağrısında, “Güçlü işletme nakit akışı, hisse geri alımlarının yeniden başlatılması da dahil olmak üzere finansal önceliklerimizi yerine getirmemizi sağladı.” Dedi. “Maliyet verimliliği ve sermaye verimliliği, emtia fiyat döngülerinde gezinmek için çok önemlidir.”

McNally’ye göre, “Hisse senedi sahipleri bana nakit vermelisiniz” dedi. “Artık şirketler büyümeden daha fazla bedava nakit üretmek için yönetiliyor.”

Twitter gibi sosyal medya platformları da dahil olmak üzere, ham petrol ve benzin fiyatlarının neden yükseldiğine dair pek çok tartışma siyasete odaklandı ve eski Başkan Donald Trump’ın takipçileri Biden onları tırmandırmadan önce gaz fiyatlarını düşük tuttuğunu iddia etti. Ancak, Petrol Fiyatı Bilgi Servisi başkanı Tom Kloza’ya göre, krediyi üstlenecek veya suçu üstlenecek siyasi liderler varsa, en sorumlu kişiler Amerikalılar değil, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ve Suudi Arabistan Veliaht Prensi Muhammed Bin-Salman.

2014 ve 2015’te petrol fiyatlarının düşmesinden ve ABD ulusal ortalama benzin fiyatının galon başına 1,72 dolar ile 2016 yılının başındaki en düşük seviyesine ulaşmasından sonra, Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü, ABD üretimi olarak talebi aşan petrol üretimini sınırlamak için Rusya ile bağlantı kurdu. 2008’de 5 milyondan 2016’da günde 9 milyon varile yükseldi. BP’nin geçen ay yayınladığı bir rapora göre dünya çapında günlük talep şu anda yaklaşık 100 milyon varil.

OPEC+ bloğunun üretim limitleri, Trump’ın Covid öncesi başkanlığı sırasında gaz fiyatlarının hafifçe yükselmesine izin veriyor. ABD ham petrol üretimi yükselmeye devam ederek Kasım 2019’da 13 milyon varil ile zirveye ulaşsa da, Trump’ın açılışında ortalama 2,37 dolar olan gaz fiyatları, Covid onları Nisan 2020’nin en düşük seviyesi 1,77 dolara gerileyene kadar 2,24 ile 2,92 dolar arasında kaldı. Bu, ABD’li petrol sondajcılarını nihayet Şubat 2021’e kadar üretimi günlük 9,8 milyon varile düşürmeye itti. Bu arada OPEC+ kendi üretimini neredeyse sabit tutmaya devam etti.

Kloza, “Geleneksel olarak Charlie Sheen’in içki içmesi kadar disiplinli bir karteliniz var ve geçen yıl olimpik jimnastikçiler kadar disiplinli oldular” dedi.

Diğer bir neden de, yeni kuyu bulma yatırımlarının 2014’te zirve yapması ve o zamandan beri keskin bir şekilde düşmesi, sondajcıların gelişen ekonomiye hızlı tepki vermesini zorlaştırması. S&P Capital IQ verilerine göre, 27 büyük petrol üreticisi 2004 ve 2014 yılları arasında sermaye harcamalarını üçe katlayarak 294 milyar dolara, ardından geçen yıla kadar 111 milyar dolara kadar indirdi. CFRA Araştırma analisti Stewart Glickman, eski kuyular kapatıldıktan sonra üretim boşluğunu hızlı bir şekilde dolduracak yeni kuyuların bulunmadığını açıkladı.

Petrol şirketlerinin üzerindeki nakit akışını durdurma baskısı birçok şekilde oldu. Bağımsız petrol stoklarındaki feci düşüş, bağımsız petrol üreticilerinin bir dizi birleşmesini zorladı ve borç piyasaları petrol şirketlerine karşı daha temkinli hale geldi ve üreticileri hissedarların finansal strateji taleplerine daha fazla dikkat etmeye zorladı.

“Aslında, hissedarlar [had been] IHS Markit analisti Raoul LeBlanc, petrolün küresel fiyatını sübvanse ediyor” diyor.

13 Şubat 2021 Cumartesi günü Midland, Texas, ABD yakınlarında karda boşta duran petrol sondaj kuleleri.

Matthew Busch | Getty Images aracılığıyla Bloomberg

LeBlanc, Oxy, ConocoPhillips ve diğerleri gibi daha büyük petrol şirketlerinin yönetimlerinin, devraldıkları bağımsızlara göre mali açıdan daha muhafazakar olduğunu söyledi. Faiz ve nakit dışı amortisman ve amortisman ücretleri veya FAVÖK düşüldükten sonra yıllık kazançlarının 2,5 katı borç yükü tutmak yerine, bazı şirketler FAVÖK’ün 1 katı borç yükünü hedefliyor dedi.

Çevre bilincine sahip yatırımcıların karbon emisyonlarını düşürme baskısı ve elektrikli arabalar daha popüler hale geldikçe benzin talebinin büyük olasılıkla aşınacağı bilinci, tüm bunların üzerinde duruyor. LeBlanc, “Şirketler bunun nereye gittiğini bilmiyor ve geleceğe çok fazla güvenmiyorlar.”

Covid-19’un omikron varyantının ortaya çıkmasının neden olduğu büyük bir düşüşten sonra bile, ham petrolün varil başına 70 dolarda olmasıyla, ABD’nin 50 dolara mal olacak petrolle dolu birçok bölgesinde üretimi artırmak için bolca yer var gibi görünüyor. IHS Markit verilerine göre üretmek için veya daha az. Ve gerçekten de üretim, günde yaklaşık 11,7 milyon varile yükseldi ve geçen ay benzin fiyatlarında 11 sentlik bir düşüşün teşvik edilmesine yardımcı oldu.

Ancak uzmanlara göre, üretim artışının en göze çarpan kısmı, hisseleri halka açık olmayan üreticilerden geldi. Özel petrol ve gaz arama şirketleri daha hızlı hareket ediyor çünkü daha büyük sondaj şirketlerinin CEO’larını ve CFO’larını taktiklerini değiştirmeye zorlayan günlük hissedar baskısına sahip değiller. Baskının hala devam ettiğini gösteren bir işaret: Hükümet verilerine göre, sondajı tamamlanmış ancak tamamlanmamış veya pompalamaya başlamaya hazır olan ABD petrol kuyularının sayısı 2018’den bu yana hala %30’dan fazla düşüş gösteriyor.

Soru, halka açık petrol şirketlerinin kısıtlamalarının ne kadar süreceği. Glickman, gelecek yıl yaklaşık 135 milyar dolarlık sermaye harcamasıyla, 2014’ün seviyesinin yarısından daha azıyla, dayanıklı olacağına bahse giriyor. Kloza, disiplinin daha erken bozulacağından ve gaz fiyatlarının düşmeye devam edeceğinden şüpheleniyor.

Gaz alıcıları için en kötü kombinasyon, omikrondan hızlı bir toparlanma, ardından ekonomik aktivitede bir artış ve düşük harcamaların devam etmesi olacaktır. Glickman’a göre, ekonomi güçlüyse bu, benzin fiyatlarını tekrar galon başına 4 dolara çekebilirken, McNally tüketicilerin benzin stoklarındaki son artıştan fayda sağlayabileceğini söyledi.

Hissedarlar için görünüm, enerji hisselerindeki 2021 kazanımlarını korumak için daha fazla temettü zammı, ardından yeni sondajlara dalmak yerine hisse geri alımları – ve nihayetinde, birçok şirketin şimdiden telgraf ettiği geleceğe yönelik yatırımda bir kayma.

Thummel, “Dekarbonizasyon için sermaye harcaması yapmaya başlayacaklar” dedi. “Bu şirketlerin yatırımcılarının geri dönmesi için, sağlam bir nakit akışı sağlayan işletme göstermelisiniz. Bu, endüstri için bir nevi ispatlanmış bir hikaye.”

#Yüksek #gaz #fiyatları #neden #Beyaz #Saraydan #çok #Wall #Streetle #ilgili